上雪先给大家上公式基础版：
假设一家公司每年可以赚100元，那么公司当下的贴现价值就是：
vo=100/(1+r)
第二年的贴现价值就是：
vo=[100/(1+r)]+[100/(1+r)的平方]
其中：r=无风险收益率+风险溢价
vo用行业术语表述，就是一家公司的内在价值,行外人一听这个术语就有点懵逼，心想公司价值就公司价值，怎么还来个内在价值？莫非还有外在价值？
呵呵，有。
所有公司都有内在价值，这个内在价值就是用现金流贴现模型算出来的价值，这个价值往往算不准，神秘莫测,水平越高的人就算得越准,但这个数值每时每刻都在变,如果算准了没有立刻做出投资决策，基本也就等于算了个寂寞。
内在价值相对于外在价值，就是“犹抱琵琶半遮面”的存在，想看到它，你得算。
外在价值就是大家一眼就看到的价值，比如二级市场上上市公司的市值，也是随着股价波动每时每刻都在变。
外在价值也有暂时不变的，比如一级市场对于那些未上市公司的估值，我们可以通过公开信息查到他们天使轮、A轮、B轮和C、D、E、F……的估值，这个估值是通过收购并购实现的，是他们最近一次从市场中融资，买家给他们定的估值。
大家如果想了解创业者和一级市场风险投资家的关系，可以去看看上雪的财经小说《经城之雁子谷》，这本书主要讨论的就这件事儿，这条不要钱的硬广上雪都推了很多次了，没看过的赶紧去看。
我们说回外在价值，有些公司压根也就没有外在价值，因为从公司成立到现在,市场上还没有买家愿意出钱买，没有买卖，自然也就没有所谓的市场价，没有市场价也就没有外在价值。
从这个意义上说，其实外在价值就是你们可以直接看到的市场价，但内在价值你们要自己算，因为这个内在价值才是一家公司的真实价值。
算一家公司的内在价值，我们要做的就是把这家公司未来所能赚的所有现金流折现到今日。
为啥要这么折现？
上雪给大家举一个例子。
比如通货膨胀几乎每年都在发生，如果过去十年每年的平均通胀水平是4%，也就意味着我们今天手里的100元钱能买到的东西，一年后要花104元购买。
假设我们一年后真就赚了104元，若我们将这104元的购买力折现到今天，是不是就是104/（1+4%）=100？
是吧？谁说不是的回去再读一遍初中。
所以大家明白了么？
未来的钱如果想要等价换算到今天，一定要除一个折现因子，相同的钱在不同时间下，真正的价值不对等。
再说一遍：相同的钱在不同时间下，真正的价值不对等。
这里的价值说的是货币的使用价值,因为货币本身没有价值，如果我们都不承认它了，它就是废纸,但目前在我们所处的这个经济体系中，货币有使用价值，所以上述这句话如果上雪给大家说的再专业一点，就是：相同的钱在不同时间下，真正的使用价值不对等。
折现因子就是帮助我们剔除时间因素的。
那么问题来了，折现因子怎么定？
上雪刚才用的例子是通货膨胀率，但真正西方经济学里现金流折现的无风险因子用的是十年期国债利率。
为啥要用这个？
因为十年期国债利率代表的是金钱未来的价格，是你现在买国债，未来十年能够获得的年化利率，这个利率基本上是无风险的，除非国家主权信用破产。
我们用未来的钱折现到今天，肯定得用一个代表未来的利率，而通货膨胀率是啥？是一个马后炮的指标，跟复利一样，得今年过完了，我们回头去算，才知道通胀率是多少，所以当我们计算企业现金流贴现，试图把未来的钱转换成现在的钱时，用的肯定得是一个代表未来的利率。33ýqxsś.ćőm
上雪刚才跟你们提通胀，只是希望大家能比较直观地理解，我们手上的100元购买力，明年和今年不一样。
我们回到现金流贴现公式，r=无风险收益率+风险溢价，无风险收益率等于十年期国债利率，那么风险溢价又是什么？
回答：呵呵，这是个玄学问题。
很多教科书都不愿意承认它是个玄学问题，题目里随意给你一个8%，12%，甚至15%，原因是它假定你投资的公司风险越大，你要求的回报就越高。
不能怪题目，实际情况确实也是这样。
比如我一个朋友把钱同时借给某小型房产企业和中国银行，他可能只要求中国银行给他年化2%的利率，相当于活期存款，但他要求小型房产企业给他15%的利率。
为什么？
因为给小型房产企业经营风险极高，尤其是现在，原因是“三条红线”，《经城之雁子谷》对此详细论述过，这里不重复了。
经营风险大，投资者自然会要求更高的风险补偿，这个风险补偿，就是“风险溢价”，就是我们现金流贴现模型需要额外加进去的内容。
上雪之所以认为它是玄学，是因为每个人的思维认知和风险偏好都不一样。
比如小型房企给我朋友15%的利率他就愿意借钱，但给上雪我25%我都不愿意，没啥原因，我就是觉得它会死，活下来是小概率事件，我本人还是倾向于玩胜率大的游戏。
所以，现金流贴现模型公式里的这个风险溢价究竟是8%，12%，15%，还是25%，完全都是主观的，这就是为啥上雪之前说，这个公式很理想，很完美，但算出来的数据不太准确。
虽然不准，我们学学也无妨，毕竟我们投资要的就是一个模糊的正确。
我们接着往下说：
r=无风险收益率（十年期国债利率）+风险溢价（我们自己YY出来的）
十年期国债利率通常指的是美国十年期国债利率，在国内，我们看的一般是DR007，DR007是指银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率，回购利率越低，说明市场上的资金越充裕。
第一年：
vo=CF1/(1+r)
第二年：
vo=[CF1/(1+r)]+[CF2/(1+r)的平方]
第N年：
vo={[CF1/(1+r)]+[CF2/(1+r)的平方]+……+[CFN/(1+r)的N次方]}
公式里CF1就是我们预计的公司一年后的现金流，CF2就是我们预计的公司两年后的现金流……同理CFN就是我们预计的公司N年后的现金流。
大家想算哪家公司，就自己根据它过去的业绩表现推测出外来可能赚到的现金流，然后用折现因子折现后加总即可。
这个公式是否能给我们提供一个可靠的信息，得取决于我们的知识水平。
有兴趣的朋友可以自己去算算，算一个非常粗略的结果出来也不会少块肉。
当然，如果大家就是很懒，不想算，上雪就还是给你们推荐点实用方法。
你们可以用股票软件搜搜各家券商算出来的某家公司的估值报告。
因为不同公司分析师算出来的结果都不一样，所以你们最好把各家公司提供的数据都提取出来算一个平均数。
比如，目前市场上7家券商给公司A算出的估值依次是：100，102，98，120，76，145和68，那么专业机构给出的估值平均数就是：
（100+102+98+120+76+145）/7=91.57（元）
按照上雪的买入习惯，当股价来到了91.57元的50%之下，也就是比45.79元还要便宜的时候，同时公司现金流不错，基本面影响不大，未来可期，我就出手了，我出手的原因就是：足够低估，安全垫足够厚。
上雪我自己会去算纷繁复杂的公司内在价值么？
不会。
真实的现金流贴现模型非常复杂，严格意义上说，同一家公司需要分业务板块估值，不同业务的增长率是不一样的，未来预期也不同，所能给公司带来的现金流增量也不同。
而且不同年份折现因子选取不一样，刚开始公司都是高速增长，后来逐渐增长放缓，最后甚至不增长，所以现金流贴现模型才会衍生出一段式，二段式，三段式甚至无限流的模型，我们需要用EXCEL甚至建模才能算得出来，人家券商研究机构那么多数理金融博士毕业的人帮我算，我们完全不需要自己耗时耗力去折腾这玩意儿。
只不过那些机构很多时候出于各种各样的考虑，经常高估一些公司，因此上雪就直接在他们给出结果上打个对折，再去决定是否投资，这就是实操，简单粗暴，但经济实用，我相信我告诉你们的这个方法比教科书上那一堆公式有用，你们学上面公式的唯一目的就是理解现金流贴现的逻辑是什么，这个数大致是怎么得到的，分子分母都是些什么玩意儿，知道这个，就足够了。
当然，如果大家是做风投的，圈里还是会经常用这个计算标的公司估值，他们主要是为了知道钱投出去后，大致啥时可以回本。
比如企业创始人告诉你，它每年的现金流都是1000万，增长率都是10%（当然这是不可能的），不过他就是要这么忽悠你，于是你不相信，你觉得他的公司能以10%的速度增长5年就不错了，于是你自己开始动手算：
第一年，1000（万）
第二年，1000×（1+10%）/1.06=1037（万）
第三年，1000×（1+10%）二次方/1.06二次方=1080（万）
第四年，1000×（1+10%）三次方/1.06三次方=1117（万）
第五年，1000×（1+10%）四次方/1.06四次方=1162（万）
所以这家公司5年的价值=1000+1037+1080+1117+1162=5396万。
计算方式大致就是这样，这种方式适合给现金流稳定的公司估值，比如零售行业龙头公司，或者消费类的公司，什么周期股、科技股都是不适用的。
重要提示：文中提及的所有公司仅用于案例分析，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
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这一下，唐三对于时间、位置、距离的把握非常精确。
他很清楚，就算自己有着一身唐门绝学，也有着三阶的玄天功修为。可是，狼妖天赋异禀，身体强大，正面对敌的话，自己未必是对手。尤其是他年纪小，气血不足，肯定无法久战。如果不是那变身人类强杀了一头狼妖，面对两头三阶狼妖他都未必会出手，自己的小命才是最重要的。
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但是，一旦他出手，就必然要命中才行。
狼妖此时正处于极度的愤怒之中，所以，直到唐三的手掌已经拍击到了他的眼睛侧面时，他才惊觉。猛的一扭头，狼口直奔唐三咬来。
唐三的另一只手却在这时一把抓住了他的衣服，借助自己身形瘦小的方便，一拉狼毛，改变了自己的方向。几乎是贴着三阶狼妖胸口的位置一个翻转就到了狼妖的另一侧。
右手食指、中指并成剑指，玄玉手催动，令两根手指闪烁着洁白的玉色，闪电般刺向正回过头来的狼妖眼睛。818小说
“噗！”纤细的手指几乎是瞬间传入温热之中，论身体强度，唐三肯定是远不如这三阶狼妖的，但被他命中要害，同级能量的情况下，就再也没有侥幸可言了。
玄天功在玄玉手的注入下，几乎是旋转着掼入那狼妖大脑之中。以至于狼妖的另一只眼睛也在瞬间爆开，大脑已经被绞成了一团浆糊。咆哮声就像是被卡住了脖子一般嘎然而止，强壮的身躯也随之向地面跌落。
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唐三脚尖在他身上一蹬，一个翻身就落在了较远的地方。
这一击能有如此战果，还是前世丰富的战斗经验帮了他。孩童瘦小的身躯和黑夜是最好的掩护，再加上那三阶狼妖正处于暴怒之中，感知减弱。
正面对抗，唐三的玄玉手都未必能破开狼妖的厚皮。可是，眼睛却是最脆弱的地方，被刺破眼睛，注入玄天功能量，那就是死的不能再死了。
双脚落地，另外一边的三阶狼妖也已经没了动静。唐三这才松了口气。他没有急于去查看那人类，而是迅速趴在地上，将耳朵紧贴在地面，倾听周围的动静，看看还有没有追兵追来。
以他现在的实力，正面对抗三阶狼妖都很难，技巧再好，幼小的身体也太孱弱了。一旦被狼妖命中一下，很可能就致命了。刚刚那看似简单的攻击，他其实已是全力以赴，将自身的精神意志提升到了最高程度。
周围并没有其他动静出现，显然，追杀那能够变身人类的，只有两名三阶狼妖而已。这也让唐三松了口气，不然的话，他就只能是选择逃离了。
他这才走向那名人类，同时也保持着警惕。
当他来到那人近前的时候，顿时发现，那人身上之前生长出的毛发已经消失了。令唐三的心跳不禁增加了几分。
以他幼年的处境，和那变身人类又非亲非故，之前最稳妥的办法自然是不出手，等狼妖离开。可他还是选择了出手。一个是因为这被追杀的是人类。还有另一个重要的原因就是他刚刚的变身。
在唐三原本的斗罗大陆世界之中，就有一种拥有兽武魂的魂师，能够具备类似的能力。还可以通过修炼兽武魂而不断成长，变得强大。
如果在这个世界上也有类似的能力，对于他来说，要是能够学到，对自身实力提升自然是大有好处的，也更容易融入到这个世界之中啊！
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第92章 现金折现免费阅读.https://www.33yqxs1.com
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