（1）重视净资产回报率（ROE），而不是每股盈利（EPS）；
（2）计算真正的“股东盈余”；
（3）寻找高利润率的企业；
（4）企业每留存一美元，必须至少产生一美元的市值。
准则7：净资产回报率（ROE）
ROE重复的地方上雪不讲了，这里有个地方要注意，我们看ROE，不要只看单年度的ROE,最好是以五年作为最小时间标准，我们如果想通过ROE评估一家公司好不好，别只瞄一眼它今年或者去年的ROE就给公司定性，至少翻翻它这五年来的平均表现。
关于ROE，还有一点需要大家留个心眼。
我们“第96章杜邦分析”中为大家拆分过ROE。
ROE=（净利润/营业收入）*（营业收入/总资产）*（总资产/所有者权益）
其中第三部分“总资产/所有者权益=权益乘数”衡量公司利用财务杠杆进行经营活动的程度，也就是它会不会借债发展。
一家公司越能借钱,它的ROE自然也就越高，但是借钱借得越多是不是好事呢？
很明显也不是，如果这家公司利润赚得多,发展速度快，借债多似乎风险不大，可一旦下游产品销量增长放缓甚至滞销，公司的大量负债就是个巨大的隐患。
所以公司负债要适度，不借钱，发展速度就比同行慢，但是借钱，又回增大企业的经营风险，这个度比较难把握，优秀的管理层当然知道什么样的借债水平叫“适度”。
但是在巴菲特眼里，他认为：“好的企业或好的投资，应该在没有财务杠杆的情况下，也能产生令人满意的回报。”
大家想想是不是这个道理，一家公司如果发展得好，它完全可以跟银行说：“爷可以借你的钱，爷可以不借，爷想借就借不借就不借，反正爷的现金流充沛,回血速度还很强，这时候爷要是借你的钱，你们银行就偷着乐吧！”
二级市场上的公司太多了，其实符合优秀公司标准的企业并不少，这时候如果我们想进一步筛选，就可以认为将企业的负债水平剔除出去，看看公司是否依旧具有极强的赚钱能力。
如果大家不懂具体怎么做，有一招简单粗暴，我们《雪视角》之前也教过大家，你们就盯着这家企业过去五年每年的经营性现金流，看看其能不能覆盖当年度的短期负债，如果每一年都能够覆盖，就说明这家公司压根不需要借钱自己就可以发展，而且发展速度理论上不会变慢，留存的现金只不过是增厚了经营的安全性，以便不时之需罢了。
当然，公司手上时刻留有一定数量的现金，还有另一种考虑：收购。
在并购市场上,标的就跟钓鱼一样,是不经意间出现的,很多时候我们在汪洋大海里寻寻觅觅三四年都没寻到一块肥肉，正当我们想收网回家躺平的时候，它突然就出现了，又大又肥，也就是指那种经营暂时遇到风险但出售价格极低的好公司，这时候如我们想买，摸兜一看，靠！没钱！岂不是要哭死？！
所以大家会看到很多大公司账上经常趴着几十亿上百亿的现金，这些钱并不是他们不会用，而是要在关键的时候用，比如抢肥肉的时候，毕竟你不抢竞争对手就抢了，原本这个竞争对手和你不相上下，结果人家咬了一口肥肉反手就可以把你干死。
我们作为个人投资者也是一样的，当熊市底部到来，最后一个深跌，想加仓，结果一看现金账户，没钱了！哭都不知道跟谁哭！
无论是对企业还是对个人，手上永远留有一定比例的现金是至关重要的。
只要现金留够，比如未来两年的生活费都留好了，我们也可以适度负债，必要的房贷车贷也是可以有的，大家把个人这点事儿想明白了，就不难理解公司运营了。
巴菲特虽然对于企业经营管理比较保守，但他对于债务也没有恐惧症，他只是“宁愿在不急于用钱时准备好资金，而不是临时急急忙忙到处举债”。
换而言之，当一家公司未来的投资回报能够覆盖短期成本，它就可以借，在自己的能力范围内，想借多少就可以借多少，因为在其他条件不变的情况下，钱借得越多，ROE自然也就越高，给股东带来的回报自然也越高。
准则8:股东盈余
股东盈余我们之前学过，不过大部分人肯定又把知识还给我了。
股东盈余=股东税后净利润+长期资产的折旧和摊销＋应收账款/应收票据的减少（增加，则是负数）＋预付款项的减少＋应付账款应付票据的增加＋存货的减少＋预收款项的增加－资本支出。
这华丽丽的一长串数字其实就是在公司现金流的基础上多减去最后的那一项“资本支出”。
这个“资本支出”上雪告诉过大家，是预测出来的，不是已经发生的，
之所以要多减去一项未来发生的开支，是因为巴菲特认为：“现金流量是一种适合于用来衡量初期需大量投资资金，随后只有小幅支出的企业，像是房地产、油田以及有线电视公司等。相反地，制造业需要不断地资金支出，若使用现金流量就无法得到准确的评估结果。”www.33ýqxsś.ćőm
还记得我们之前举的例子么？
一个女人嫁了一个各方面条件都貌似很好，但是马上就要换车换房背上巨额负债的男人，本来以为嫁过去自己过的是小资生活，谁曾想每月到手的可支配资金还是少得可怜。
如果不去预测资本支出，单单就看企业现金流，算出来的企业估值很有可能失真。
当然，并不是什么公司都需要我们去测算资本支出，太麻烦了，只有那些需要经常更换大量设备的制造业公司我们需要特别关注资本支出。
与之相反，那些前期大量投入，后期支出少的公司直接用现金流就行了，比如房地产、气田和电缆公司等。
准则9：寻找具有高利润率的公司。
“像菲利普·费雪一样，巴菲特注意到，如果管理层不能通过销售产生利润，伟大的企业也会变成糟糕的投资。提升盈利能力并没有什么大秘密：就是控制成本。根据他的经验，高成本运作的经理人会继续增加开销，而低成本运作的经理人总会发现节俭之道。”
巴菲特本人喜欢那种能给公司节约成本的管理层，说透彻点，公司花钱越抠门越好，最好管理层痛恨所有乱花钱的行为，将不必要的开支视为一种经济犯罪。
书里说：“伯克希尔是个独一无二的公司，它没有法务部门，也没有公共关系部门或投资者关系部门，没有MBA员工组成的进行收购兼并的策略规划部门，伯克希尔的税后成本不到营运利润的1%。大多数同等规模的公司该指标比伯克希尔高出10倍。”
在巴菲特眼里，一位优秀的管理层能把削减成本视为呼吸，每时每刻都在做，因为他每时每刻都在做，都在注意，所以他不可能突然有一天对外说，“我要开始削减成本了！”
正如我们不可能对外说：“我今天要开始呼吸了！”
如果我们这么说，别人会立刻怀疑——难道你们之前都没在呼吸？！
不得不说巴菲特这个要求是非常正确但又非常苛刻的，这让上雪不禁想起了他当初非常不赞成妻子苏珊花钱买大房子并装修的事情。
对巴菲特而言，将房子面积变大以及豪华装修都是不必要的成本开支，会降低他资产的利润率，可以说他对于收益成本非常敏感，而且总是会把复利算进去，从投资人和企业管理者的角度讲，这样做无可厚非，甚至是100%正确的，只不过作为丈夫和父亲嘛……
嗯……
反正巴菲特也没对苏珊说NO，顶多就是自己很沮丧而已，他认为苏珊这么做是花了100万美元剪了次头发……我们对此就不评价了吧，不过，我想现在的巴菲特早以明白了金钱的意义，这就是为何他在妻子苏珊离世后，只留少量的钱给子女，而将数以百亿美金的伯克希尔公司股票捐赠给慈善基金会，去帮助那些需要帮助的穷人。
我们作为投资人，对于企业的利润率必须极其敏感，尽量远离那些不懂得成本控制的管理人，我们必须珍视我们手里的每一分钱的价值，但这不代表我们应该对亲人吝啬，对爱人抠门，甚至不舍得多花些钱投资自己。
上雪以前也是那种不懂得成本管理的投资人，或者说我没有过多关注自己的工资的成本收益比。
我以前经常跟朋友出去吃饭，一次聚餐花掉四五百，这是很正常的花销，当时的我并不认为这有什么不对，与此同时我竟然认为一本能够改变我一生的书标价很贵，哪怕那本书的价格连二百元都不到。
后来我醒悟了，每当我很想买下一本书，但总觉得钱不够时，我就对自己说：买吧！不就一顿饭的事么！少出去吃一顿不会减少什么幸福感，但如果没能好好吸收这本书里的知识，可能我这辈子的轨迹都会不一样。
上雪我就是怀揣着这样的信念读完了《雪视角》即将要跟你们一起分享的这几百本财经著作，我很感谢我当初的那个用饭钱去买书的决定，因为现在的我不仅比那时有钱，还比那时更瘦更苗条！哈哈哈哈！
重要提示：文中提及的所有公司仅用于案例分析，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
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这一下，唐三对于时间、位置、距离的把握非常精确。
他很清楚，就算自己有着一身唐门绝学，也有着三阶的玄天功修为。可是，狼妖天赋异禀，身体强大，正面对敌的话，自己未必是对手。尤其是他年纪小，气血不足，肯定无法久战。如果不是那变身人类强杀了一头狼妖，面对两头三阶狼妖他都未必会出手，自己的小命才是最重要的。
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但是，一旦他出手，就必然要命中才行。
狼妖此时正处于极度的愤怒之中，所以，直到唐三的手掌已经拍击到了他的眼睛侧面时，他才惊觉。猛的一扭头，狼口直奔唐三咬来。
唐三的另一只手却在这时一把抓住了他的衣服，借助自己身形瘦小的方便，一拉狼毛，改变了自己的方向。几乎是贴着三阶狼妖胸口的位置一个翻转就到了狼妖的另一侧。
右手食指、中指并成剑指，玄玉手催动，令两根手指闪烁着洁白的玉色，闪电般刺向正回过头来的狼妖眼睛。818小说
“噗！”纤细的手指几乎是瞬间传入温热之中，论身体强度，唐三肯定是远不如这三阶狼妖的，但被他命中要害，同级能量的情况下，就再也没有侥幸可言了。
玄天功在玄玉手的注入下，几乎是旋转着掼入那狼妖大脑之中。以至于狼妖的另一只眼睛也在瞬间爆开，大脑已经被绞成了一团浆糊。咆哮声就像是被卡住了脖子一般嘎然而止，强壮的身躯也随之向地面跌落。
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唐三脚尖在他身上一蹬，一个翻身就落在了较远的地方。
这一击能有如此战果，还是前世丰富的战斗经验帮了他。孩童瘦小的身躯和黑夜是最好的掩护，再加上那三阶狼妖正处于暴怒之中，感知减弱。
正面对抗，唐三的玄玉手都未必能破开狼妖的厚皮。可是，眼睛却是最脆弱的地方，被刺破眼睛，注入玄天功能量，那就是死的不能再死了。
双脚落地，另外一边的三阶狼妖也已经没了动静。唐三这才松了口气。他没有急于去查看那人类，而是迅速趴在地上，将耳朵紧贴在地面，倾听周围的动静，看看还有没有追兵追来。
以他现在的实力，正面对抗三阶狼妖都很难，技巧再好，幼小的身体也太孱弱了。一旦被狼妖命中一下，很可能就致命了。刚刚那看似简单的攻击，他其实已是全力以赴，将自身的精神意志提升到了最高程度。
周围并没有其他动静出现，显然，追杀那能够变身人类的，只有两名三阶狼妖而已。这也让唐三松了口气，不然的话，他就只能是选择逃离了。
他这才走向那名人类，同时也保持着警惕。
当他来到那人近前的时候，顿时发现，那人身上之前生长出的毛发已经消失了。令唐三的心跳不禁增加了几分。
以他幼年的处境，和那变身人类又非亲非故，之前最稳妥的办法自然是不出手，等狼妖离开。可他还是选择了出手。一个是因为这被追杀的是人类。还有另一个重要的原因就是他刚刚的变身。
在唐三原本的斗罗大陆世界之中，就有一种拥有兽武魂的魂师，能够具备类似的能力。还可以通过修炼兽武魂而不断成长，变得强大。
如果在这个世界上也有类似的能力，对于他来说，要是能够学到，对自身实力提升自然是大有好处的，也更容易融入到这个世界之中啊！
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第99章 财务准则免费阅读.https://www.33yqxs1.com
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