巴菲特认为，如果一家公司长期低效率地使用留存盈余，最终市场肯定会压低股价；反之，如果公司能善用留存资金，产生超越平均水平的回报，这种成功将迟早反映为股价的上升。
这句话说的就是：我们究竟能不能用我们已经赚来的钱,继续为我们赚更多的钱。
当你们看到“留存盈余”、“留存收益”、“留存资金”这种字眼的时候，对应的英文通通都是RE（RetainedEarnings），所以上雪说了很多次，会计不要用中文学，要用英文学，用中文学很多行外人学一次就被劝退一次。
RetainedEarnings说的就是从公司税后利润中扣除优先股股息，普通股股息之后的余额,简而言之就是我们赚来的钱，掏一部分回馈股东后，兜里还剩多少钱。
要考CFA的同学们，RetainedEarnings的公式上雪也帮大家复习下：
RE=BeginningPeriodRE+NetIncome/Loss–CashDividends–StockDividends
WhereRE=RetainedEarnings
有没有一股熟悉味道迎面扑来的感觉？
巴菲特的这个“一美元”原则上雪告诉大家怎么用，原著里没讲。
第一步：算出公司年末的市值（股价*总股本）；
第二步：算出公司去年末的市值（股价*总股本）；
第三部：两者相减，得出一个差值，用这个差值与去年年末的留存收益比一比，看看是大了还是小了。
比如企业去年年末自己兜里揣了500万美金的留存收益，公司运营了一年后，我们看看公司总市值到底有没有增加至少500万。
注意，是至少！
单看一年可能很片面，毕竟二级市场很天鹅很多，勤奋的同学可以多算几年，看看在没有黑天鹅的年份里，某家公司到底有没有拿留存收益办实事，如果市值长期趴着不动但是留存收益一大堆，那还是别留恋了，saygoodbye吧！
准则11：确定价值
关于如何确定企业的内在价值，巴菲特赞成的方法也是现金流折现法。
他的原话是：“一个公司的价值决定于在其生存期间，预期产生的所有现金流,在一个合理的利率上的折现。这样的话，无论是马鞭制造商，还是手机运营商（尽管性质各异），所有企业在经济层面都是一样的。”
巴菲特认为现金流折现非常类似于给债券估值。
”债券通常具有明确的票面利息和到期日，人们可以清楚地知道，它在到期日之前产生的现金流。如果你将所有收到的票息加在一起，然后除以一个合适的贴现率，就会得到债券的当前价格。要确定一个企业的价值，分析者只要估计公司未来的股东盈余现金流，并用合适的利率进行贴现，即可得到其现在的价值（现值）。”
当然，动用现金流折现法又会自然遇到两个问题：
第一，如何计算现金流？
第二，如何确定贴现率？
巴菲特的观点就是，我就买我能确定现金流和贴现率的公司，如果我不能确定，我就不碰！
比如可口可乐，喜诗糖果这种经营非常稳定的公司，巴菲特就大致能计算一个比较靠谱的未来现金流和贴现率,所以他就能给这些公司定价，相反那些高科技公司他算不出来，他就不买，巴菲特买苹果也是因为苹果的业务模式越来越贴近消费而不是科技，越来越稳定，所以他才果断出手。
从这个意义上说，现金流贴现方法不是随便用的，真的当我们有很大把握确定分子分母的时候，才可以用。
不过这里上雪需要给大家强调一个巴菲特与众不同的观点，他认为在现金流贴现模型中，贴现率压根不用加什么风险溢价。
比如巴菲特如果要投资某小型房企，他愿意用现金流贴现给这个小型房企估值，那前提肯定是他有很大把握这家小型房企未来现金流可以增长，业务可以扩展，如果他清楚地知道这一点，那他投这家企业，至少对他本人而言，没有风险，既然没有风险也就不需要去给折现因子加什么风险溢价。
巴菲特的原话是：“风险来自于你不知道自己在做什么。”
哦，是不是听上去很牛逼的样子？
确实如此，如果他不了解那家小型房企，那他的这笔投资当然风险很大，他自然会要求比他投大型国有商业银行更高的溢价，但若他对那家小型房企了如指掌，知道这家公司未来开发项目的个数，现金回流情况，清楚它一定能走出阴霾，那么投资这家小型房企对巴菲特而言确实就没有风险，就和当年段永平投资只有几毛钱一股的网易一样。
我们去投当然风险很大，因为我们对一家股价跌破净资产，面临退市和投资者诉讼的游戏公司一无所知，但段永平不同，他是深入了解企业后决定拿出几乎全部身家投资的，所以同一家公司对我们和对他而言，风险是不同的。
如果让段永平那时候用现金流折现模型给网易估值，我想他也不会人为添加什么风险溢价作为折现因子。
扯了那么多，上雪认为其实巴菲特就是要告诉我们：
知识，可以降低风险。
这句话是不是似曾相识？
上雪是不是也说过类似的话？
我说的是：金钱，可以降低风险。
所以其实我们想在投资中降低风险，要么手握大把现金，要么脑中掌握大量知识，除此之外别无他法。彡彡訁凊
只可以当今社会很多人，兜里没钱，脑中除了娱乐消遣就是一片空白，这种人冲进股市，下场显而易见。
准则12:低价买入。
买股票我们要付出成本，这个观点《雪视角》已经给大家重复很多次了，我们的买入成本越低越好。
这里上雪直接上原文干货，大家自己消化：
“无论一个投资者基于什么估值、什么原则买股票，无论公司成长与否，无论盈利呈现出怎样的波动或平滑，无论相对其当前盈利、账面值而言的价格是高是低，投资者应该买入的是，以现金流贴现方法计算后，最便宜的股票（越便宜越好）。”
安全边际可以提供超级回报的机会。巴菲特指出，如果我们犯错，可能是因为：①我们支付的价格；②管理层；③企业未来的经营状况。
如果巴菲特准确地看出，一家公司拥有超越平均水平的资产回报率，长期而言，其价值就会增加，相应地股价也会反映出来。一个拥有15%净资产回报率的公司，长期而言，其股价表现一定会优于一个10%的公司。
巴菲特说：“市场就像上帝一样，帮助那些自助的人；但和上帝不同之处在于，市场不会原谅那些不知道自己在干什么的人。”
拥有整个企业与拥有一部分，对待的心理应该是一样的。巴菲特坦诚：“我是一个好的投资者，因为我是一个企业家；我是一个好的企业家，因为我是一个投资者。”
《巴菲特之道》这本书上雪就给大家分析到这里，全书最重要的部分就是这12条选股准则，巴菲特这一生买入的那些好公司，大家耳熟能祥的经典案例，全都是根据这12条准则选出来的，这其中包括华盛顿邮报、GAIGO保险、可口可乐、通用动力、富国银行、美国运通以及IBM等等。
如果大家认可这些准则，可以将其记在笔记本里，以后当你们想买入某家公司股票时，将这12条准则翻出来，一条一条比对，如果如何就打一个勾，勾打得越多说明公司越优质，这么选股有利于我们在分析过程中保持理性，也有利于我们买入后的长期持有。
重要提示：文中提及的所有公司仅用于案例分析，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
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这一下，唐三对于时间、位置、距离的把握非常精确。
他很清楚，就算自己有着一身唐门绝学，也有着三阶的玄天功修为。可是，狼妖天赋异禀，身体强大，正面对敌的话，自己未必是对手。尤其是他年纪小，气血不足，肯定无法久战。如果不是那变身人类强杀了一头狼妖，面对两头三阶狼妖他都未必会出手，自己的小命才是最重要的。
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但是，一旦他出手，就必然要命中才行。
狼妖此时正处于极度的愤怒之中，所以，直到唐三的手掌已经拍击到了他的眼睛侧面时，他才惊觉。猛的一扭头，狼口直奔唐三咬来。
唐三的另一只手却在这时一把抓住了他的衣服，借助自己身形瘦小的方便，一拉狼毛，改变了自己的方向。几乎是贴着三阶狼妖胸口的位置一个翻转就到了狼妖的另一侧。
右手食指、中指并成剑指，玄玉手催动，令两根手指闪烁着洁白的玉色，闪电般刺向正回过头来的狼妖眼睛。818小说
“噗！”纤细的手指几乎是瞬间传入温热之中，论身体强度，唐三肯定是远不如这三阶狼妖的，但被他命中要害，同级能量的情况下，就再也没有侥幸可言了。
玄天功在玄玉手的注入下，几乎是旋转着掼入那狼妖大脑之中。以至于狼妖的另一只眼睛也在瞬间爆开，大脑已经被绞成了一团浆糊。咆哮声就像是被卡住了脖子一般嘎然而止，强壮的身躯也随之向地面跌落。
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唐三脚尖在他身上一蹬，一个翻身就落在了较远的地方。
这一击能有如此战果，还是前世丰富的战斗经验帮了他。孩童瘦小的身躯和黑夜是最好的掩护，再加上那三阶狼妖正处于暴怒之中，感知减弱。
正面对抗，唐三的玄玉手都未必能破开狼妖的厚皮。可是，眼睛却是最脆弱的地方，被刺破眼睛，注入玄天功能量，那就是死的不能再死了。
双脚落地，另外一边的三阶狼妖也已经没了动静。唐三这才松了口气。他没有急于去查看那人类，而是迅速趴在地上，将耳朵紧贴在地面，倾听周围的动静，看看还有没有追兵追来。
以他现在的实力，正面对抗三阶狼妖都很难，技巧再好，幼小的身体也太孱弱了。一旦被狼妖命中一下，很可能就致命了。刚刚那看似简单的攻击，他其实已是全力以赴，将自身的精神意志提升到了最高程度。
周围并没有其他动静出现，显然，追杀那能够变身人类的，只有两名三阶狼妖而已。这也让唐三松了口气，不然的话，他就只能是选择逃离了。
他这才走向那名人类，同时也保持着警惕。
当他来到那人近前的时候，顿时发现，那人身上之前生长出的毛发已经消失了。令唐三的心跳不禁增加了几分。
以他幼年的处境，和那变身人类又非亲非故，之前最稳妥的办法自然是不出手，等狼妖离开。可他还是选择了出手。一个是因为这被追杀的是人类。还有另一个重要的原因就是他刚刚的变身。
在唐三原本的斗罗大陆世界之中，就有一种拥有兽武魂的魂师，能够具备类似的能力。还可以通过修炼兽武魂而不断成长，变得强大。
如果在这个世界上也有类似的能力，对于他来说，要是能够学到，对自身实力提升自然是大有好处的，也更容易融入到这个世界之中啊！
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